Vwap 거래 전략 pdf

VWAP 및 MVWAP 거래.

볼륨 가중 평균 가격 (VWAP) 및 이동량 가중 평균 가격 (MVWAP)은 모든 거래자가 사용할 수있는 거래 도구입니다. 그러나 이러한 도구는 단기 거래자 및 알고리즘 기반 거래 프로그램에서 가장 많이 사용됩니다.

MVWAP는 장기 트레이더가 사용할 수 있지만 VWAP는 일일 계산으로 인해 한 번에 하루 만 보입니다. 두 지표는 모두 볼륨을 고려한 가격 평균의 특수 유형입니다. 이것은 평균 가격의 훨씬 더 정확한 스냅 샷을 제공합니다. 지표는 또한 자신의 명령에 따라 실행이 좋았는지 또는 실행 불량인지를 측정하고자하는 개인 및 기관의 벤치 마크 역할을합니다. 입문서는 가중 이동 평균 : 기본 사항을 참조하십시오.

VWAP 계산은 차트 작성 소프트웨어에 의해 수행되고 계산을 나타내는 차트에 오버레이를 표시합니다. 이 디스플레이는 다른 이동 평균과 비슷한 선의 형태를 취합니다. 그 라인의 계산 방법은 다음과 같습니다.

시간대 선택 (틱 차트, 1 분, 5 분 등) 첫 번째 기간 (및 그 다음날의 모든 기간)의 일반적인 가격을 계산합니다. 전형적인 가격은 높음, 낮음 및 닫음을 더하고 3으로 나눠서 얻습니다. (H + L + C) / 3이 일반 가격에 해당 기간의 볼륨을 곱합니다. 이렇게하면 TP * V 값을 얻을 수 있습니다. 누적 TPV라고하는 TP * V 값의 누적 합계를 유지하십시오. 이것은 가장 최근의 TPV를 이전 값에 계속 추가함으로써 달성됩니다 (이전 값이 없기 때문에 첫 번째 기간 제외). 이 숫자는 하루가 진행됨에 따라 항상 커야합니다. 누적 된 총 누계를 유지하십시오. 이전 볼륨에 최신 볼륨을 계속 추가하여이 작업을 수행하십시오. 이 숫자는 하루가 진행됨에 따라 커야합니다. 귀하의 정보로 VWAP를 계산하십시오 : 누적 된 TPV / 누적 볼륨. 이렇게하면 각 기간에 대한 볼륨 가중 평균 가격이 제공되고 차트의 가격 데이터를 오버레이하는 흐르는 선을 만들기위한 데이터가 제공됩니다.

이 작업을 수동으로 수행하는 경우 스프레드 시트 프로그램을 사용하여 데이터를 추적하는 것이 가장 좋습니다. 스프레드 시트를 쉽게 설정할 수 있습니다.

적절한 계산을 입력해야합니다.

VWAP가 계산 된 후 MVWAP를 획득하는 것은 매우 간단합니다. MVWAP는 기본적으로 VWAP 값의 평균입니다. VWAP는 매일 계산되지만 MVWAP는 평균 평균이기 때문에 매일 이동할 수 있습니다. 이것은 이동 평균 볼륨 가중 가격으로 장기 트레이더를 제공합니다.

상인이 10 기간의 MVWAP를 원한다면 처음 10 기간이 경과 할 때까지 기다렸다가 처음 10 회의 VWAP 계산을 평균화합니다. MVWAP 계산을 계속하려면 가장 최근의 VWAP 수치를 평균화하고 가장 최근의 VWAP 수치를 포함 시키며 11 기간 이전의 VWAP 수치를 떨어 뜨립니다.

차트에 적용하십시오.

VWAP 표시기를 선택하면 차트에 VWAP 표시가 나타납니다. 일반적으로이 지표로 변경하거나 조정할 수있는 수학 변수가 없어야합니다.

상인이 MVWAP (Moving VWAP) 표시기를 사용하고자하는 경우 계산에서 평균 기간 수를 조정할 수 있습니다. 이는 차트 플랫폼에서 변수를 조정하여 수행 할 수 있습니다. 표시기를 선택한 다음 편집 또는 속성 기능으로 이동하여 평균 기간 수를 변경하십시오.

VWAP와 MVWAP의 차이점.

VWAP는 하루 종일 총계를 제공 할 것입니다. 따라서 하루의 최종 가치는 해당 날짜의 볼륨 가중 평균 가격입니다. 1 분 차트를 사용하는 경우 해당 날짜에 대해 390 시간 (6.5 시간 X 60 분)의 계산이 수행되며 마지막 날짜에는 VWAP가 제공됩니다.

반면에 MVWAP는 우리가 분석하고자하는 VWAP 계산의 평균을 제공 할 것입니다. 즉, MVWAP의 최종 값은 하루 종일 유동적으로 실행되어 VWAP 값의 평균을 시간에 따라 제공하므로 의미가 없습니다.

이렇게하면 MVWAP를 훨씬 더 사용자 정의 할 수 있습니다. 특정 요구에 맞게 조정할 수 있습니다. 또한 단기 거래 및 전략에 대한 시장 움직임에보다 신속하게 대응할 수 있거나 더 긴 기간을 선택하면 시장 소음을 완화시킬 수 있습니다.

VWAP는 거래자 (특히 사후 실행)의 구매 및 보유에 유용한 정보를 제공합니다. 그것은 그날 평균 가격보다 더 좋게 받았는지 또는 더 나쁜 가격을 받으면 상인에게 알릴 수 있습니다. MVWAP는 반드시 이와 동일한 정보를 제공하지 않습니다. 자세한 내용은 주문 실행 이해를 참조하십시오.

VWAP는 매일 신선한 시작됩니다. 시장이 개방 된 후 첫 번째 기간에는 볼륨이 무거워요. 따라서이 조치는 일반적으로 VWAP 계산에 크게 중점을 둡니다. MVWAP는 항상 가장 최근의 기간 (예 : 10 일)을 평균 처리하고 개별 기간에 영향을 적게 받기 때문에 날마다 휴대 할 수 있으며 점차적으로 평균화되는 기간이 길어집니다.

이 하루를 사용하는 것에 대한주의 사항이 있습니다. 가격은 역동적이기 때문에 하루 중 어느 시점에 좋은 가격으로 보이는 것은 당일로 끝나지 않을 수 있습니다.

상승 추세 일에, 상인은 MVWAP 또는 VWAP 떨어져 튀는 가격으로 구매하는 것을 시도 할 수 있는다. 또는 가격이 라인을 향해 올라감에 따라 하락세로 팔릴 수도 있습니다. 그림 2는 iShares 실버 트러스트 ETF (SLV)에서 3 일간의 가격 조치를 보여줍니다. 가격이 상승함에 따라 VWAP 및 MWAP보다 크게 유지되었으며, 기회를 사기 위해 제공되는 라인이 하락했습니다. 가격이 떨어지면서, 그들은 지표 아래로 크게 머물렀고, 라인에 대한 집회는 기회를 팔고있었습니다.

지표는 또한 다양한 시장 환경에서 거래 가능한 정보를 제공합니다.

상인 일에 상인은 VWAP / MVWAP의 위 가격 십자가로 살 수 있고 빠른 무역을 위해 VWAP / MVWAP의 밑에 가격 십자가로 판매 할 수 있는다. 이 방법은 채찍질 행위에 빠질 위험이 있습니다.

또는 상인은 가격이 VWAP 및 MWAP보다 낮을 때 구매하려고 시도하고 가격이 두 지표보다 높을 때 판매하기 위해 지원 및 저항을 포함한 다른 지표를 사용할 수 있습니다.

종가에, 증권이 VWAP보다 낮게 매입된다면, 달성 된 가격은 평균보다 좋을 것입니다. 보안이 VWAP보다 높게 책정 된 경우 평균 판매 가격보다 월등히 좋습니다.

볼륨 가중 평균 가격 (VWAP) 거래 전략.

수학 및 컴퓨터 과학에서 알고리즘은 계산 또는 작업을위한 일련의 지침입니다. 거래 알고리즘은 특정 방식으로 주문을 거래하는 데 필요한 단계가있는 모델입니다. 예를 들어 주식 10 만주를 팔라는 명령을 받으면 알고리즘은 다양한 방식으로 작동 할 수 있습니다. 현재 최고 시장 가격으로 단일 수량 주문으로이 수량을 배치하는 규칙을 제공 할 수 있습니다. 또는이 수량을 세그먼트로 나눌 수 있으며 하루에 두 시간 동안 주문을 실행할 수 있습니다. 이 알고리즘은 과거 및 현재 시장 데이터의 혼합을 기반으로 각 소규모 주문의 유형, 가격 및 수량을 결정합니다. 알고리즘이 무엇이든 그 실행은 이러한 명령을 배치하고 모니터하는 전산 시스템을 통해 완전히 자동화됩니다.

인간의 개입은 일반적으로 알고리즘 거래에서 요구되지 않는다. 그러나 알고리즘에 따라 컴퓨터 시스템은 주문을 수정하거나 취소하기 위해 실시간으로 인적 자원에 의해 제어 될 수 있습니다.

간단한 알고리즘 트레이딩 예제가 아래에 설명되어 있습니다. 주문은 다음 4 시간 동안 주식 XYZ의 100,000 주를 판매하는 것입니다. 아주 간단하지만 비실용적이지만 알고리즘은 시장 가격과 상관없이 매시간 2500 개의 주식을 팔 수 있습니다. 이러한 알고리즘은 예측 가능하며 시장 가격 및 거래량을 고려하지 않습니다. 반면에 알고리즘은이 두 매개 변수를 모두 고려할 수 있습니다. 이러한 알고리즘 중 하나는 VWAP (Volume Weighted Average Price)를 기반으로합니다.

볼륨 가중 평균 가격 (VWAP)은 거래자가 사용하는 거래 도구입니다. 이러한 도구는 단기 거래자 및 알고리즘 기반 거래 프로그램에서 가장 자주 사용됩니다. 이는 보안을 구매하거나 팔아야하는 가격을 결정하는 기준으로 사용됩니다. 당신이 VWAP보다 낮은 가격으로 보안을 구입한다면 그것은 좋은 구매라는 아이디어입니다. 유사하게 당신이 VWAP보다는 더 높은 가격에 안전을 판매하는 경우에 그것은 좋은 판매이다.

자동화 된 VWAP 전략의 해부학.

VWAP 전략의 3 가지 핵심 요소는 들어오는 주문 분석, 지능형 볼륨 분배, 지능적으로 작업 순서로 구성됩니다.

들어오는 주문 분석 : 다른 미드를 사용하여 더 적절하게 거래 될 수있는 주문을 걸러내는 거래 전 분석. 일일 평균 거래량에 비해 비 유동적이거나 매우 큰 거래는 수동으로 처리하도록 전환됩니다. 지능형 볼륨 분배 : 성공적인 자동 VWAP 전략의 핵심 요소는 볼륨 분포를 정확하게 추정하는 것입니다. 원하는 시간 동안 시스템은 종일 또는 부분 일의 주식 볼륨 패턴에 대한 예측을 생성합니다. 이 예상 볼륨 패턴을 일치시키기 위해 거래 분배가 작성됩니다. 거래량이 가장 많을 것으로 예상되는 기간에는 더 많은 거래 참여가 이루어지며, 거래량이 많은 기간에는 거래의 영향을 최소화하여 대부분의 유동성 조건에서 이익을 얻을 수 있습니다. 지능적으로 작업 지시 : 성공적인 자동화 전략의 마지막 핵심 요소는 예상되는 볼륨 분포를 중심으로 개별 거래에서 최상의 실행을 얻을 수있는 능력입니다. 패시브 트레이딩과 페이먼트 간의 균형을 맞추기 위해 일련의 규칙이 사용됩니다. 하루 중 시간대마다 일정을 지킬 필요성에 대한 보급을 벌 수 있습니다. 시장이 가장 유동적 일 때, 시장은 모든 이용 가능한 소스와 거래를 가장 많이 두드립니다.

가중 평균 가격 (VWAP)보다 더 나은 가격으로 거래 할 수있는 경우 이는 종종 상인의 능력에 대한 평가 포인트입니다. 비교적 간단하면서 VWAP 전략은 구현하기가 어렵습니다.

VWAP 성능 향상.

오늘 아침의 메모는 VWAP의 작동 방식에 대한 간략한 재교육 과정을 제공하고 VWAP 성능을 향상시키려는 우리 업계의 일반적 모습에 대해 이야기하고 마침내 VWAP 성능을 향상시키려는 노력에 대해 업계가 어떻게 생각하는지에 대해 이야기하고자합니다.

대량 가중 평균 가격 (VWAP) 제도적 거래 전략은 적어도 1990 년대 Instinet에서의 우리 시대에 달려 있습니다. 그 당시 주식 시장은 덥고 외국 펀드 매니저들은 택시 운전사와 이발소로서 미국 주식을 사기를 열망했다. 이날 집에 돌아가는 해외 고객은 매일 아침 미국 주식 중개인에게 미국 주식 주문을하고 다음날 아침에 채권을 돌려 받게됩니다.

채우기를 일중 차트와 비교하는 것은 때로는 슬프고 때로는 유머러스 한 운동이었습니다. 알다시피 미국 중개인 중 일부는 자신이 보유해야하는 것보다 진지하게 최선을 다했습니다. 사실, 비꼬는 속어 "Really?"와 "너는 나를 놀리는가?"와 "WTF?"는 런던 거래자들이 처음으로 T + 1을 채우는 미국의 처형을 되돌려 받았다. 경연 대회는 실제로 런던의 술집에서 매일 밤 최악의 상황을 채우고있었습니다. 이 런던 상인들은 하루 평균적으로 약간 끔찍한 나쁜 무역 실천을 꿈꾸며 VWAP 벤치 마크가 탄생했습니다.

Buyside 기업은 일반적으로 VWAP 개념을 수 년 동안 받아 들였습니다. 실제로 몇몇 회사는 VWAP 대 그들의 사형 집행에 대한 상인의 보상을 기반으로합니다. Slicey Dicey VWAP 알고리즘이 개발되어 거의 모든 팽창 회사 알고리즘 스위트에서 필수 도구가되었습니다. 이러한 알고리즘은 정교함이 다양하지만, 일반적인 전제는 평균적인 또는 평범한 실행을 제공하는 것입니다. 트레이더들은 포용하지 않습니다. 왜냐하면 그들은 결코 "홈런 타격"을하지는 않을 것이기 때문에, 적어도 대량의 종목을 보유하고있을 경우, 종목 참여가 확인되면 파업을하지 않기 때문입니다. 더 많은 거래자들이 VWAP 개념을 사용하여 거래를 수행함에 따라, 그날의 볼륨 커브는 점점 더 예측 가능하게되었고, 스스로 성취하는 예언이되었습니다.

산업이 어떻게 VWAP를 향상 시키려고 하는가?

VWAP 알고리즘 성능을 연구하는 업계의 시도는 하루의 볼륨을 정확하게 예측하고 "미소"모양을 올바르게 수정하여 VWAP 추적 오류를 줄이는 데 중점을 두었습니다. 다른 회사는 여러 가지 방법으로이 작업을 수행합니다. 일부 회사는 거래 일을 5 분 버킷 (총 90)으로 나누고 각 버킷에서 거래 될 볼륨을 예측하기 위해 기록 데이터 (20 일, 30 일, 3 개월)를 사용합니다. 다른 방법론은 더 짧거나 더 긴 버킷 시간을 포함합니다.

예를 들어, Flextrade는 이번 여름에 거래량 및 부피 비율 예측이라는 보고서를 발표했습니다. 그 보고서에서 플렉스 트레드 (Flextrade)는 더 긴 간격 버킷의 볼륨이 더 정확하게 예측된다고 믿기 때문에 26 분 15 분 버킷을 사용한다고 주장합니다. 그들의 논문은 꽤 훌륭하고 당신의 독서에 합당합니다. 위의 하이퍼 링크에서 논문을 다운로드하십시오.

Flextrade는 VWAP 실행 성능이 과거 볼륨 데이터뿐만 아니라 예측 된 버킷 원시 볼륨을 사용하여 향상 될 수있는 경우를 만듭니다.

양을 예측할 때 관행은 역사적 평균을 기본 사례로 참조하는 것입니다. 이 기본 사례와 비교하여 29 %의 원 부피 예측 개선을 보여줍니다. 볼륨 비율의 경우 기본 사례보다 7 % 개선되었습니다. 더 중요한 것은 예측 된 볼륨 백분율을 사용하면 VWAP 알고리즘의 성능이 역사적 평균과 비교하여 9 % 향상된다는 것입니다.

따라서 플렉스 트레이드 (Flextrade)는 VWAP가 페니의 4/10 분의 1 / 3 페니 대신에 3 분의 1의 페널티를 놓치는 것을 도울 수 있습니다. 아니면 그런 식으로 ...

하지만 잠깐 ... 어쩌면 우리는 어떻게 우리가 VWAP를 보는지 다시 생각해 볼 필요가있다!

당신이 무역 할 때 케이크의 더 적은 부스러기를 떨어 뜨리는 것을 돕는 것을 시도하는 많은 의미심장 한 시도가있다. 그러나, 우리는 당신이 우리가 그것을 전부 틀리게보고 있다는 것을 복종시킨다.

다음과 같은 관찰을 고려하십시오.

& # 8211; VWAP algos는 상위 순서를 하위 버켓으로 분할하여 실행을 위해 시간 버킷으로 나눕니다.

& # 8211; 그 양동이 (어떤 경우에는 15 분) 내에 주식은 광범위한 가격대에서 거래 할 수 있습니다 (예를 들어 $ 40.10 ~ $ 40.15).

& # 8211; VWAP algos는 다양한 수단을 사용하여 단기 거래자들에 의해 쉽게 발견됩니다 (역전 된 교환 및 ADF 인쇄에서의 상승을 보는 것도 한 가지 방법입니다).

& # 8211; 단기 트레이더들은 VWAP 알 고를 발견 할 때 40.10 ~ $ 40.15 사이의 가격대를 사기위한 아이디어 (40.10 달러 ~ 40.15 달러 버킷 가격대를 사용하자)를 좋아합니다. $ 40.13, 그리고 가격대 $ 40.14 & # 8211; $ 40.15.

& # 8211; 브로커 딜러 다크 풀 및 SOR은 라우팅 비용을 크게 줄이기를 원하며 단기 트레이더의 아이디어를 자신의 수영장에 "유동성 추가"하는 것을 좋아합니다.

& # 8211; 몇몇 중개인 상인은 그들의 수영장에서 활동적인 그들의 자신의 단기적인 상인이있을 것 같다.

& # 8211; 중개인 상인은 절대적으로 비용에 민감한 VWAP algos를 사용합니다. 리베이트를 얻기 위해 툴을 사용하고 높은 비용의 장소로가는 것을 피하기 위해 툴을 사용합니다.

ITG의 Maureen O'Hara는 2014 년 4 월 High Frequency Market Microstructure라는 제목으로 논문을 저술했습니다. 우리가 생각하는 종이의 한 부분이 있습니다. O'Hara는 2013 년 ITG의 표준 VWAP 알고리즘으로 실행 된 VWAP 거래에 대한 연구를 수행했습니다.

"표본 크기는 부모 주문 243,772 자입니다. 이 알고리즘은 13,468,847 개의 하위 거래를 실행했는데 평균적으로 각 상위 주문이 55.325 개의 아동 처형으로 바뀌 었습니다. 데이터는 알고리즘이 패시브 실행을 통해 대부분의 상위 오더를 실행 함을 보여줍니다. 전체 표본의 경우 거래의 65.3 %가 수동적이었습니다. 21.9 %는 중간 거래였습니다. 12.57 %는 공격적이었다. 8 개의 실행 된 거래 중 1 개 미만이 실제로 스프레드를 교차합니다.

ITG VWAP 알고리즘이 "수동적"으로 실행될 때 좋은 알고리즘이라고 생각할 수도 있습니다. 다른 방법으로 생각 해보길 바랍니다. 주식 가격이 $ 40.10 ~ $ 40.15 사이의 시간대에 변화하는 우리의 사례로 돌아가 봅시다. 오하라의 연구 결과는 다음과 일치합니까? :

& # 8211; Algo는 40.11 달러에 교차 스프레드 대신 EDGX (높은 리베이트 교환)에 40.10 달러를 입찰합니다.

& # 8211; 단기 트레이더들은 $ 40.11에 거래합니다. 그런 다음 40.11 달러와 40.12 달러로 입찰하십시오.

& # 8211; Algo는 EDGX에서 $ 40.12에 입찰하고, 다시 확산되지 않고 $ 40.13을 얻습니다.

& # 8211; 단기 트레이더는 $ 40.13, 그리고 입찰가는 $ 40.13과 $ 40.14입니다. 그들은 또한 $ 40.15에 EDGA에 제안한다.

& # 8211; Algo는 EDGX에서 40.14 달러, EDGX에서 40.145 달러를 입찰하기로 결정했으며, EDGA를 40.15 달러에 인수하기도했습니다.

& # 8211; 단기 트레이더는 EDGA를 40.15 달러에 팔고, Algo는 EDGX에 40.145 달러를, EDGX에는 40.14 달러를 입찰했다.

짧은 기간의 상인은 40.11 달러에서 40.13 달러로 40.14 달러에서 40.15 달러로 Algo에게 매도했다. Algo는 동전을 여러 개 지불했습니다! 자, 페니의 10 분의 1을 절약하려고 시도하는 것보다이 페니를 문제 해결 시간의 훨씬 더 나은 방법으로 사용하지 않는 것입니까? 이 동전들은 더 큰 부스러기가 아닌가요?

모든 VWAP 아동 주문에 대한 응답으로 위에서 설명한대로 행동하는 단기 상인을 상상해보십시오.

가능한 경우 VWAP Algos가 알파 피더라는 것을 알 수 있습니다. 누가 당신의 알 고개를 실행하는 동안 당신에게 누구를 팔고 있다고 생각합니까? 판매자는 소매점, 다른 고의 주문서, 다른 투자자 명령서의 단면적이 아닙니다. 판매자는 당신과 다른 "자연인"사이에 자신을 삽입 한 시장 참여자의 하위 집합입니다. 그들은 불필요한 방법으로 (액체로 충분히 큰 뚜껑을 염두에 두어야 함) 그렇게하지 않았을뿐 아니라 돈을 지불하게 만들었습니다. 또한 자녀가 알파 (중개인 또는 제 3 자)를 주문했기 때문에 또는 실행 이익이 비용을 최소화하고 리베이트를 장식하려는 브로커의 요구에 종속되어 있기 때문에 가능하고 격려받습니다. 나는 시장 구조 패널과 시장 구조에 대해 이야기하지 않더라도 우리 업계는이 모든 것을 개인적으로 잘 알고 있다고 생각합니다.

우리는 학업을위한 좋은 아이디어를 가지고 있습니다. ITG의 모린 오하라 (Maureen O'Hara)도 이미 제어 사례를 문서화 했으므로이를 수행 할 수 있습니다 (2013 ITG Algo 성능). 어쩌면 ITG는 항상 새로운 VWAP 스타일의 알고리즘을 만들 수 있습니다. 이 알고리즘은 항상 각 시간 버킷에서 처음으로 확산을 통과하고 그 시간 간격의 무작위 지점에서 수행하도록 설계되었습니다. 아마도이 알 고는 깨끗한 가중 평균 가격 (CWAP)이라고 할 수 있으며 그 성능과 추적 오류는 제어 VWAP 경우와 대조 될 수 있습니다. 우리는 그것이 어떻게 될지 궁금해합니다.

어쩌면 그런 CWAP 알 고가 맹렬히 웃는 알 고를 행복한 미소 짓게 만들 것입니다.

하나의 응답.

나는 롤 밴드의 록에서 가수 일뿐, 수년간 테이프 관찰자였다.

당신은 당신이 아주 쉽게 묘사 한 것을 볼 수 있으며, 어떤 내부자도 이것이 게임이 신념을 넘어선다는 것을 알지 못한다. 나는 구매자가 이것이 일어나고 있다는 것을 잘 알고 있다고 생각한다.

코멘트는 닫힙니다.

Themis Trading은 주식을 전문으로하는 독립적이고 분쟁없는 기관 기관 중개 회사입니다. 우리 블로그의 목적은 일반 시장 논평뿐 아니라 시장 구조 문제에 대한 토론입니다.

타사 게시물은 회사의 견해를 반영하지 않으며 회사의 완전성이나 정확성을 위해 검토되지 않았습니다.

마이클 루이스 (MICHAEL LEWIS)

"Themis Trading의 교장 인 Arnuk와 Saluzzi는 누구보다도 새로운 주식 시장에서 포식자를 설명하고 홍보하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 그들은이 책에서 그들이받는 것보다 더 많은 선을받을 자격이 있지만, 주제에 관한 그들 자신의 책인 깨어진 시장 (Broken Markets)을 썼다. "

"고주파 거래의 마지막 역사가 쓰여질 때 Hunsader는 Themis Trading의 Joe Saluzzi와 Sal Arnuk처럼 저명한 인물이 될 자격이 있습니다."

- 마이클 루이스, 플래시 보이즈.

BOSTON GLOBE : "Flash Boys에 대해 읽어 보셨습니까?"

LEWIS : "Scott Patterson의 Dark Pools, 제 자신의 책과 중복됩니다. 그가 정말로 잘하는 것은 자동화 된 전자 거래의 초기 역사를 말해주는 것입니다. 또한 Sal Arnuk와 Joe Saluzzi의 Broken Markets과 1923 년의 The Reminiscences Edwin Lefèvre의 Stock Operator. "

VWAP 거래.

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